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公募投資總監(jiān)十月調(diào)查報告
隨著10月的結(jié)束，A股市場2016年的交易僅剩下40余個交易日。
對于11月，投資總監(jiān)們延續(xù)了此前的中性態(tài)度，普遍認為市場難有大的突破，將繼續(xù)保持震蕩的格局。
在未來一個月最看好的方向上，國企改革、PPP、大消費依然是投資總監(jiān)們的主流選擇。而目前投資總監(jiān)們最關(guān)注的市場影響因素，主要集中在房地產(chǎn)政策及風險、匯率變化、外圍市場“黑天鵝事件”等。
大消費和PPP受推崇
從21世紀資本研究院獲得的調(diào)研結(jié)果來看，投資總監(jiān)們對于“未來一個月相對看好A股哪個板塊”的看法，與上月保持了較高的一致性，大消費和藍籌仍然是多數(shù)投資總監(jiān)較為看好的方向，而PPP和國企改革同樣熱度不減。
從消費行業(yè)來看，零售、食品飲料、醫(yī)藥、白酒等被提及度最高，這一調(diào)查結(jié)果與前幾月基本相似，也說明了近幾個月投資總監(jiān)們對消費股的長期看好心態(tài)。而從藍籌股來看，投資總監(jiān)們主要推崇的是地產(chǎn)、銀行、券商、國防軍工、基建等板塊。
滬上一家大型基金公司的投資總監(jiān)對上述多個具體板塊都較為看好，其分析表示，“第一，在全球貨幣泛濫的大環(huán)境下確定性回報類的資產(chǎn)缺失是全球投資者面臨的共同困境，而在A股市場中傳統(tǒng)行業(yè)的價值股在大部分時間都受到忽視，這一狀況有望逐步改變;第二，醫(yī)療服務、教育、新興消費、環(huán)保等行業(yè)在國內(nèi)仍然具有非常長的成長期，可以選擇其中的優(yōu)質(zhì)個股做中長期布局;第三，資源品行業(yè)在過去幾年大都經(jīng)歷了大規(guī)模的產(chǎn)能收縮，全球貨幣泛濫使得資源品的投資吸引力在上升。”因此，這幾個方向是其最看好的。
確然，由于對市場的判斷較為保守，因此投資總監(jiān)們在看好的方向上也基本沒有大的改變。由于市場新情況的出現(xiàn)，部分板塊獲得的關(guān)注度較此前也有所提升。
例如前面提到的基建板塊，一直是近幾個月投資總監(jiān)們較為推崇的板塊，而由于“房地產(chǎn)受到打壓，投資端短期可能更需鐵公基項目，相關(guān)行業(yè)和公司短期會受到追捧”，因此基建板塊近期受關(guān)注度更為提升。
與此同時，PPP概念股也保持了較高的熱度，11月開市首日PPP概念股的走強也反映了這一板塊背后資金的活躍。本次調(diào)查中，有7位投資總監(jiān)提到未來一個月最看好這一板塊。
此外，除了上述防御性質(zhì)較強的消費、藍籌板塊外，亦有少數(shù)投資總監(jiān)看好成長板塊。
其中，上海一位投資總監(jiān)表示，“我相對更看好創(chuàng)業(yè)板等成長板塊。一方面由于今年以來主板漲幅較大，創(chuàng)業(yè)板/主板估值比已跌至近年來低點。另一方面，預期今年創(chuàng)業(yè)板仍可維持較高增長，其估值相較于成長性來看，已經(jīng)顯示出較高吸引力。”
最后兩月?lián)鷳n點
在被問及“過去的一個月中，A股市場或者中國經(jīng)濟，是否有你認為值得持續(xù)關(guān)注的變量出現(xiàn)”這一問題時，投資總監(jiān)們提到最多的是房地產(chǎn)政策和房地產(chǎn)價格，其次則是匯率問題。此外，美國大選、英國脫歐后續(xù)影響等外圍因素也在觀測范圍。
28位投資總監(jiān)中，有10位表達了對房地產(chǎn)市場的關(guān)注，重點的關(guān)注方向在于房地產(chǎn)政策變化、房地產(chǎn)價格以及地產(chǎn)調(diào)控對銷售和投資的影響力。投資總監(jiān)們認為，大范圍的地產(chǎn)調(diào)控政策對經(jīng)濟和資產(chǎn)價格帶來的影響尚需要進一步的評估，因此將把房地產(chǎn)動向作為投資的重點參考指標持續(xù)跟蹤。
廣州一位投資總監(jiān)分析表示，“最近兩月PMI指數(shù)都在50以上，企業(yè)工業(yè)增加值和利潤數(shù)據(jù)尚可。國慶期間近20個城市公布房地產(chǎn)調(diào)控措施，抑制房地產(chǎn)價格泡沫有可能倒逼部分資金進入實體和股市。目前看市場仍維持存量博弈，我們期待賺錢效應吸引資金入市。但隨著政府開始調(diào)控房地產(chǎn)，且力度超出預期，這對于新開工預期影響較大，預計未來一年房地產(chǎn)銷量將會有所萎縮，然后影響到地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求，這一情況值得持續(xù)關(guān)注。”
除了房地產(chǎn)因素外，匯率問題也受到投資總監(jiān)們的高度關(guān)注。
其中一位投資總監(jiān)提到，“資本外流再次出現(xiàn)于投資的視野，目前雖并不存在長期貶值的趨勢，但持續(xù)的變化是需要關(guān)注的。”這一觀點受到了多位投資總監(jiān)的認可。
對于近期人民幣出現(xiàn)的持續(xù)貶值，亦有投資總監(jiān)認為無需過度擔憂。華潤元大投資總監(jiān)李孟霞談道，“10月以來人民幣匯率貶值加速，我認為這是正常的。這段時間美聯(lián)儲加息預期升溫，美元走強;而英國脫歐、歐洲QE延長造成英鎊及歐元的下跌，人民幣很難獨善其身，有這樣的波動很正常。目前NDF市場貶值預期穩(wěn)定，A股波幅小，人民幣匯率貶值的壓力并沒有造成恐慌，短端利率流動性的影響也有限。”
不過，李孟霞也補充道，“未來一個月如果美聯(lián)儲加息的態(tài)度偏鷹派，全球的風險資產(chǎn)都會面臨挑戰(zhàn)，需謹慎面對。不過我覺得美聯(lián)儲偏鷹派的概率極低。”
整體而言，相比單一影響因素而言，投資總監(jiān)們更為擔憂各項風險因素的疊加。
滬上某投資總監(jiān)表示，“當前宏觀環(huán)境下，地產(chǎn)行業(yè)在地產(chǎn)調(diào)控升級后將面臨不確定性，國內(nèi)貨幣政策邊際放松空間已然有限，內(nèi)地香港兩地市場互聯(lián)互通進程的加快可能帶來市場資金分流。此外，四季度也是今年解禁規(guī)模的高峰期，解禁減持壓力較大。因此，我們對后市維持相對謹慎的看法。”
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